杠杆收购程序：

1、考虑筹资渠道2、收购目标公司3、公司重

4、投资套现：1、公开招股上市；2、时下售与另一家公司。

套现经典案例：KKR杠杆收购Nabisco案.

（二）杠杆收购的价值来源

1、股票的市值低于公司的实际价值：（1）信息效率低。有效市场分3种，（2）管理层的问题。（3）股市市况不价。

2、公司的私有化能创造价值。（1）代理成本降低而产生增值：次优决策。（2）效率提高而增加企业价值：决策效率、有关敏感信息公布方面的效率、生产和资产组合方面的效率。（3）获得税收利益

3、价值从其他有关当事人那里转移过来：出售股票的股东、债券持有人、目标公司雇员、优先股股东、供应商和政府。

价值增值部分源于财富（潜在而不可见）转移，部分源于效率提高、税收优惠、信息质量及代理成本减少。

杠杆收购的融资创新

垃圾债券