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第四讲 影响财务管理目标实现邪恶因素
@企业价值最大化或股东财富最大化
↓
股票价格
↙ ↘
管理决策（股价高低） 外部环境 （） （这个主要是指企业内部的因素）↓
↓
报酬率、风险 法律环境
↓ 金融市场环境
投资项目 经济环境
资本结构
股利政策
一 影响财务管理目标实现的管理决策因素
（一）投资报酬率
（二）风险：成功的机会在50%以上可以选择投资，
（三）投资项目：是决定企业报酬率和风险的首要因素。报酬率和风险相对应的时候是可以选择的
（四）资本结构：所有者权益与负债的比例关系。
1、当利息率小于预期报酬率时→借债增加资金使得EPS（每股增加，同时扩大了风险。
2、利息率大于实际报酬率时 → 负债使得EPS减小，甚至破产
（五）股利政策
目前利益和长远利益的一个权衡，影响到投资报酬率和风险
二 影响财务管理目标实现的环境因素
（一）金融市场环境
1 、定义：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的场所。
2 ，金融市场与企业财务管理（关系）
（1）企业投资与筹资的重要场所
（2） 长短期资金相互转换的场所如贴现（长期资金变成短期资金），票据买卖
（3）为财务管理提供有意义的信息。如利率的变化，反映出资金的供求状况，利率的提高说明资金供不应求
（4）金融机构（主要指银行）能有效监督企业资金结算
3 金融性资产的特点
（1）流动性：是指金融资产能够在短期内不受损失的变现为现金的属性。越容易兑现、市价波动越小则流动性越高。
（2）收益性：指某项金融资产投资收益率的高低。
(3）风险性：某种金融资产不能恢复其原始投资的可能性（包括违约风险和市场风险）
违约风险：是指证劵的发行人因为破产而导致的永远不能偿还债券的风险
市场风险：是指你所投资的金融市场的税价的波动而产生的风险
相互联系：流动性与收益性成反比；收益性与风险性成正比；流动性与风险性成反比。
4 ，金融市场的构成：
（1）主体：银行和非银行金融机构
@人民银行：代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库，管理外汇储备
@政策性银行：政府设立，贯彻产业政策，不以盈利为目的专门办理某一方面政策性贷款业务的金融机构。包括：国际开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。特点；A 不吸收存款，资金来源政府B不以盈利为目的 C 不设立分支机构，其业务由商业银行代理
@商业银行 ：以经营存贷款，办理转账结算为主要业务，以营利为目的的金融企业。国有独资商业银行（工行、建行、农行中行）和股份制商业银行(
非银行机构 如金融公司保险公司、财务公司等
（2）客体 ：指买卖对象 → 商业票据 → 有价证券等各种信用工具
（3）参加人：客体的供给者和需求者 即金融市场的参与人 例如企事业单位 个人
5 金融市场上利率的决定
（1）定义：利率就是资金的使用权的价格。
利率 ＝ 纯粹利率＋ 通货膨胀附加率＋ 变现力附加率 ＋ 违约风险附加率＋ 到期风险附加率
（2）决定因素
纯粹利率；无通货膨胀 无风险情况下的市场利率
影响纯粹利率的因素 平均利润率 资金供求风险 国家调节
最终来源平均利润率，一般是0到平均利润率之间
国家调节：通过中央银行通过货币的供应量来调节
通货膨胀附加率 ：通胀 － 货币贬值 － 投资者的真实报酬率下降，因此投资者将资金交与借款人时，在纯粹利息的基础上再加上通货膨胀附加率以弥补通胀造成的购买力损失。
变现力附加率 ；有价证券的变现力不同。国库券、大公司债券股票可随时出售收回投资，小公司的债券不易变现，故投资者要求提高1%-2%作为补偿。
违约风险附加率；不能按期受到利息和收回本金的风险。现在有债券评级，有9级
到期风险附加率：因到期时间长短不同而形成的利率差别。时间越长风险越大
（二）经济环
经济环境：是指企业进行财务活动的宏观经济状况
1 经济发展状况
如经济发展速度 、 经济的波动周期
2 通货膨胀：带来困难和机遇，通货膨胀造成实际利率的下降，使得有价证劵的价格降低，价格降低使得筹集难度曾加。使得企业有虚假的利润
3 利率的波动：利率上升应该投资长期资金
4 政府的经济政策：
5 竞争：扩大规模，提高竞争地位
（三）法律环境
法律环境是指企业与外部发生经济关系时所应遵守的法律法规
1 企业组织法律规范：企业法、公司法
2税务法律规范：税法、海关法
3财务法律法规
