*国债又称为公债，是由中央政府发行的长期债券，其期限在1年以上至30年左右。其目的是弥补政府的财政赤字
*国库券是中央政府（财政部）发行的短期债券，其期限一般为3个月，6个月，9个月，12个月，通常不超过1年。其目的是解决政府收支在时间上的不平衡，而非用来弥补政府的财政赤字
（2）商业银行
* .商业银行参与货币市场的主要目的，是进行头寸管理。商业银行经营的一个重要内容是调度头寸。其途径是参与货币市场的交易，以借贷合同或买卖短期证券的方式取得或售出头寸。
*由于商业银行的经营性质与经营规模决定了其在货币市场每次交易数量上较大，交易频繁。因此商业银行是货币市场参与者中的大户。
* 商业银行是以办理工商企业存款，放款和汇兑业务的银行。在西方国家的银行体系中，商业银行是唯一能够接受活期存款，也就是支票存款的银行。
* 商业银行的头寸是指在某一时点上银行可以运营的资金，一般以天为计。头寸的多少取决于一天以前的资金来源增长和到期金融资产的差额。由于投资本身并不是生息资产，因此银行持有的头寸必须适度，头寸少会影响经营，头寸多了会影响盈利，这就决定了银行经营的一个重要内容就是调度头寸。
（3）非银行金融机构
1.参与货币市场的非银行金融机构主要包括保险公司，养老基金和各类共同基金，他们是货币市场的重要参与者。非银行金融机构参与货币市场的主要目的是希望利用该市场提供了低风险，高流动性的金融工具，实现最佳投资组合。
2.各类金融机构的共同特点是拥有大量个人的长期资金，希望通过专家式的管理取得高于银行存款，担风险尽可能低的收益。因此需要将资产组合调整到一个最佳位置，即资产构成中不仅包括高收益率的风险资产，还包括收益率虽然不高，但是风险也很低的资产。
3.保险公司和各类基金参与货币市场活动的主要目的决定了他们看中的是这个市场的高流动性与低风险性，而不是盈利性。
4.保险公司是一种专门经营保险业务的非银行金融机构。保险是一种经济补偿措施，是为了弥补再生产和生活中发生的意外给人们带来的不同程度的经济损失，并使生产以延续，生活有保障，而通过订立合同采取的一种补偿措施。
（4）非金融性企业
1.非金融企业是指不专门从事金融中介业务的企业。
2.他们参与货币市场活动的目的只是调整流动性资产比重，取得短期投资收益。
3.非金融企业是金融市场资金的供应者。这些企业经营过程中会形成一定数理，有时是很大量的短期闲置资金为获取可观的利息收入，又不承担很大的资本损失风险，就需要进入货币市场将短期资金投放于各种流动性高，收益性高于银行存款的货币市场工具。
4.非金融性企业一般不直接参与货币市场的交易，而是委托有货币市场交易资格的金融中介部门进行交易。
（5）政府
1.政府参与货币市场的主要目的是筹集资金，以弥补财政赤字，以及解决财政收支过程中短期资金不足的困难。因此政府是货币市场中的资金需求者。
2.政府的债务管理的一个基本原则是保证发行顺利和发行成本最低。货币市场利率相对稳定，有助于降低发行成本，是政府筹措资金，尤其是短期资金的重要场所。
3.政府在货币市场中的活动主要集中于发行市场。政府所发行的债券为货币市场提供了重要的金融工具，也为中央银行进行了公开市场操作提供了操作工具。
4.需要指出的是，参与货币市场的政府既有可能是中央政府，也有可能是地方政府，既有可能是本国政府，有可能是外国政府。
(二)货币市场的从业人员
1.货币市场的专业人员是指货币市场上的经纪人，交易商和承销商。他们一般是以证券公司和投资银行的专业交易人员身份出现。接受客户的委托进行证券发行与交易，或直接进行交易。某些货币市场专业人员具有做市商的资格，货币市场上的专业人员通过各种交易活动可以取得佣金收入和差价收入。其收入的高低取决于市场交易的规模，证券上市规模，价格变动幅度，以及对于行情预测的正确性。
2.经纪人是指在市场中接受投资者委托，代理买卖证券并收取佣金的交易员。
3.交易商是有资格在市场内进行各种金融工具交易的交易员。
4.承销商是专门从事代理证券发行，帮助证券发行认凑集资金交易人员。
5.做市商在发行市场中作用是充当承销商，即买进新发行的证券，然后向零售商及最终投资人推销。做市商在二级市场的作用是不断提出买卖价格。这些报价一部分是为做市商自己提出，另一部分是为了其他非做市商的交易商提出。不断公开报价的作用在于维持市场主要交易品种价格。
第二节 同业拆借市场
一 同业拆借市场的基本特征
1.同业拆借市场是指由各类金融机构之间进行短期资金拆借活动形成的市场。
2.各类金融机构进行同业拆借的原因是在日常经营活动中出现的头寸不足或者盈余，需要通过资金的相互融通来消除。
3.银行间同业拆借的一个重要内容是调剂准备金量，以满足中央银行规定的法定准备金率。
4.商业银行通过银行间同业拆借活动可以将无任何利息收入的准备金存款压低到最低程度，从而最大限度的降低银行运营的成本。
5.法定存款准备金比率是指一国政府或中央银行通过法律规定各类银行在中央银行的准备金存款与该银行所吸取的存款总额的法定比率。
同业拆借市场的基本特征包括 ：
1.参与同业拆借的主体是以商业银行为核心的各类银行机构和非银行机构。
2.同业拆借的期限通常较短，多数为隔夜或者一个星期，极少数有3个月、6个月、9个月、甚至12个月。
3.拆借的金额较大，具有批发性质，在伦敦等主要货币市场，通常交易量为100万美元，1000万美元以上的交易也不少见。
4.手续简便。拆借活动主要凭借借款人的信用来进行，借款人无需交纳抵押品，借贷双方一般不签订贷款协议。
5.拆借利息。拆借变动频繁，一般由拆借双方根据同业拆借市场利率确定。
二、同业拆借市场的交易
（一）直接交易与通过经纪人的交易
1.同业拆借市场交易可以由借贷双方直接进行，也可以通过经纪人进行。
2.无经纪人参与的同业拆借，是同业拆借市场形成初期的主要形式，适合于参与者不多，拆借双方互相有长期稳定的拆借关系市场环境。直接交易可以免除付给经纪人费用，降低交易成本。
3.在市场规模巨大，在没有固定的交易关系的情况下，同业拆借必须通过经纪人来完成。
4.交易完成后，经纪人按照交易量收取佣金。由于无论交易金额大小，经纪人在沟通双方时付出的通讯和人工费用基本一致，因此经纪人接受委托金额起点往往较高。
5.经纪人一般是专门的经纪人公司。在不同的国家有不同的名称。在美国称为联邦基金经纪人；英国称之为银钱经纪商；日本称之为短期资金公司。
（二）交易价格的决定
1.同业拆借市场的交易价格，如不考虑支付佣金，是指拆借利率。拆借市场的利率通常由借贷双方根据市场资金同求状况和其他有关因素决定。
2.国际间的大型银行之间大额资金拆借的拆借利率往往以伦敦同业拆借市场利率为基础，在此基础之上根据拆借对象的资金状况和拆借时间确定拆借利率的浮动幅度。
3.拆借市场利率对货币市场利率以及金融市场利率有重要影响，对于同业拆借市场领域的干预，是一国政府在进行宏观经济调控是控制货币供应量的重要承诺措施。在这种情况下已过内部的同业拆借利率及其浮动范围往往由中央银行，或者中央政府授权的机构进行管理。
4.伦敦同业拆借利率是根据伦敦金融市场中的12家主要的银行爆出的营业日当天银行拆借利率所确定的整个伦敦同业拆借利率的基准利率。由于伦敦同业拆借市场在世界货币市场中的重要地位，伦敦同业拆借市场拆借利率往往被作为国际间自信度高的金融机构同业拆借利率和浮动利率确定的基础。
（三）清算
1.同业拆借市场的清算是指拆借双方根据拆借协议完成资金划拨和结算的过程。
2.现代同业拆借市场的清算主要是通过拆解双方在中央银行的有关账户，借助于现代化通讯设施和计算机网络实现，基本不受地域限制。
3.中央银行可以随时通过计算机网络了解拆借市场的状况，并提高对于同业拆借市场的监督和控制程度。
第三届 票据市场
一、票据
（一）本票
1.票据是具有法定票式，标明债权债务关系的一种有价证券。狭义的指的是本票和汇票两种。
2.本票是由债务人开出，允诺在一定时间，以一定金额支付给债权人或第三人的债务凭证。
3.本票可以作为债券的形式进行融资，在货币市场和资本市场上。工商企业发行的债券实际上都是本票，发行人都是承担着到期无条件还本付息的义务。
4.国债、国库券以及各级政府发行的市政债券从性质上看也属于本票的范围。
5.除了工商企业和个人借贷的一般本票，以银行为出票人出具的本票称之为银行本票。即期银行本票可以充当货币，在大额现金交易中广泛使用。
6.来人抬头的即期银行本票性质上等于货币。为了防止通货膨胀，许多国家禁止商业银行开立来人抬头的即期银行本票。
（二）汇票
1.汇票是债权人对债务人发出的无条件支付命令书。命令付款人按照指定的日期、金额想债权人或其他收款人付款。
2.汇票有远期汇票和即期汇票之分。远期汇票须先经过付款人承兑（签字），办理付款人承认汇票的内容、保证按指定内容付款的手续。
3.汇票的承兑人可以和真正的债务人不是同一个人。无论两者是否一致，承兑人承担到期向债权人付款的责任。经过承兑的汇票成为承兑汇票。
4.承兑汇票安承兑人是个人、工商企业还是银行。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
5.银行承兑汇票是由银行信用加固后的商业汇票，是一种流动性很高的短期金融工具。
二、票据贴现市场
1.票据贴现是持票人将未到期票据以低于票面金额的价格售出，取得货币收入的行为。购入未到期票据的投资人已成为贴现人，由于贴现人多为银行，简称贴现行。
2.票据贴现市场是银行、贴现公司等金融机构以买进未到期票据的方式，对持票人提供短期资金的市场。票据贴现相当于贴现行向未到期票据持有者提供的短期的借贷。
3.可供贴现的票据有商业本票、商业汇票、银行承兑汇票、政府债券、金融债券等。
4.贴现行收取的贷款利息称为贴现息，利率称为贴现率。票据贴现式，贴现行付给持票人的贴现净额取决于该票的到期日和贴现率。
*5.贴息=票面金额x贴现率x到期日/360
*6.贴现金额=票面金额-贴息
(二)银行承兑汇票市场
1.银行承兑汇票期限短，有银行承担付款保证，因此是风险性地、流动性强、收益性高的短期净额工具。
2.银行承兑汇票是一种贴现式票据，其交易价格低于面值。
3.价格与面值的差额大小取决于贴现率其交易价格公式为：
*交易价格=面值x（1-贴现率x到期日/360）
4.由该公式可以看出，银行承兑汇票的价格与到期日成反比，与贴现率成反比。
5.银行承兑汇票的投资收益率公式为：
*投资收益率=原贴现率+卖出时汇票未到期日x买入卖出贴现率差/持有日数
6.投资收益率是指投资者投资于某金融资产，在持有期内所获得的收益与本金之间的比率。
7.银行承兑汇票市场的参与者主要是创造承兑汇票的银行、市场经纪人和投资者
8.银行承兑汇票往往比直接贷款有利。因为用承兑汇票的方法为客户提供资金，银行可以用自身的信用为担保，从市场上迅速筹集资金，而不致降低自身的放款能力。
四、商业票据市场
（一）商业票据
1.狭义的商业票据是指商业本票，是有债务人开出的，到期支付一定金额的付款承诺书。
2.作为现代商业票据市场中的交易工具，商业票据与原来意义上的本票有很大区别：（1）大多数市场流通的商业票据基本上与商品交易脱离关系，而主要是由出票人出于融资的目的，直接对市场发行的金融工具。
（2）商业票据不再是同时标明出票人与债权人姓名的双票据，而是只列出出票人姓名的单名票据。
（3）商业票据的面额不再是零整不一，而是面额较大的整数。
*商业票据的利率同银行承兑汇票一致，采取贴现率的方式，以贴现方式发行。
(二)商业票据市场的主要参与者
商业票据市场的参与者主要是机构，他们包括工商企业和各种金融机构。
2.商业票据的发行人主要有信誉，规模巨大的国内金融和非金融公司、外国公司
3.金融和非金融公司发行商业票据的目的主要是
（1）为收购其他公司的商业票据筹措资金来源
（2）为消费者提供消费信贷
（3）为支持母公司的产品销售而筹集资金来源
（4）解决工资、原材料、纳税等临时周转费用
（5）取得长期稳定资金
4.商业票据市场的投资者主要是投资公司、银行、保险公司、养老基金
5.商业票据期限短，其发行人信用等级较高，因此风险低，流动性较好，投资收益高。
6.银行购买商业票据的目的
（1）将其充当流动性较高而又收益的二线准备金
（2）可以将其作为向中央银行取得再贷款的贴现工具
7.商业票据发行前要评级
8.商业票据期限短，几乎没有二级市场
五 中央银行在票据市场上的活动
1.通过调整再贴现率，调整在贷款规模，从而调节市场利率和货币供应总量
2.中央银行是一国金额机构体系的最终贷款人
3.再贴现率是指中央银行对商业银行提交的要求中央银行进行再贴现的未到期合格商业票据采用的贴现率
4.基础货币又称高能货币和强力货币。它通常指起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和。前者包括商业银行持有的库存现金、在中央银行的法定存款准备金以及超额存款准备金。
我国票据市场目前存在的主要问题有：
1.工商企业还不能发行单纯以筹集短期资金为目的的商业票据
2、银行承兑并贴现的汇票一般作为银行持有的票据，只能成为向中央银行申请再贴现的工具，不能向市场出售。
3、商业信用不发达，各类票据数量太少，商业票据不能在二级市场上流通，又限制了商业票据本身的发行和市场的扩大。
4、票据市场的行为和活动缺乏法律的规范。