绝对不能用无风险利率代替有风险投资。

ju有风险投资一定要用有风险收益率进行折现. 可利用资产定价模型, 找具有相同风险的已上市公司测算风险收益率.

4.1.2.3 现值法的几点说明:

1）为什么使用现值法？不能主观使用无风险利率

A.更傻的傻子理论

B． 主观判断理论――》艺术品的拍卖

2）几种错误观念：

A． 现值法绝对客观：变量的主观性；

B． 充分研究的估值永远正确： 估价的时效性

C． 好的估价数值准确： 误差带来的不确定性

D． 市场总是错误的： 应说明理由

4．1．2．4 现值法的局限性

1） 陷入财务拮据状态的公司： 当前现金流为负，很难估计未来现金流；未来现金流为负导致公司股权为负；

2） 收益呈现周期性的公司：未来现金流为负；波动的周期性所带来的主观性

3）有未被利用(或未被充分利用）资产的公司

4）有专利或产品选择权的公司

5）正在重组的公司， 所有权结构的变化；

6） 涉及并购事项的公司

7） 非上市公司