分析：

1.1800万德国马克的美元价值为1358.1万；

2.对冲工具为欧洲美元期货和美元/马克利差期货；

（100-90.75）-（100-97.25）=6.5（马克利率）

上式可变形为97.25-90.75

买入美元/马克利差期货，卖出欧洲美元期货

3.保值方案为：出售数量适当的9月份欧洲美元期货，同时买进相同数量的9月份美元/马克利差期货。

DV01=135810000*0.01%*91/360=343.3

设欧洲美元期货和利差期货的一个基本点美元价值为25美元，则期货合约的数目应为343.3/25=14

第十三章 互惠掉换

第一节 金融互换概述

一.互换的产生

1.平行贷款

甲公司给乙子公司贷款，同时乙公司给甲子公司贷款。

2.背对背贷款

甲公司贷给乙公司英镑，乙公司贷给甲公司美元，一个合同，避免信用违约。

障碍：外汇管制

3.互换的理论基础

比较优势理论（两利取重，两害取轻）