四、差价组合的实际应用

1、股票投资者的一般策略：买入一份股票，同时卖出一项买权（买权的执行价格高于股票的购入价格）。此时的组合优于单独购买股票。

这种组合很近似差价组合。而此时卖出期权不仅仅是为了期权费。（要根据组合图分析，很清楚）
注：期权费很难超过标的资产的10%。期权空头交保证金，期权多头不交保证金。

2、差价组合策略：

例题：投资人以每股100元买入股票，然后向市场出售一份协议价格120元
的买权，同时购入一份协议价格为80元的卖权。
也是一种差价组合，我们在这里运用它的思想：买入一份期权，在卖出一份期
权就可以看作差价组合了。用获得期权费去抵消另一项付出的期权费。

3、案例：河南省要解决南水北调筹资，南水北调第一站是河南省，最后达到北
京，沿途各省市都会得到一定的用水额度，河南省可以节约用水，将节省下来
的水，卖给下游的省份，用换回来的钱解决资金问题。
这就像是一个差价组合，将节约下来的水出售给下游的省份，相当于向下
游省份出售一项卖权，同时把节约用水看作向本省购入一项卖权。

第十五章 多 期 期 权

第一节 利 率 顶

一、是否可以用多个单期期权代替多期期权？（不方便）原因：
1、流动性及成本的问题：
2、时间久远的期权问题。

二、利率顶（简称顶）：给利率作了一个封顶的上限。
定义：其出售者承担每次在合约的参考利率高于合约利率上限时，向其持
有者支付一定金额的金融工具。
单期期权：只有一个执行期限，并且投资期与执行期一般相同。
多期期权：也只有一个期限，但在这个期限期间，根据合约的规定。在这个投资周期，设置若干个执行期限。
其实，利率顶也就是一个典型的多期期权。