第四节 杂型利率期权（多期期权）

一、共享顶
1、定义：当参考利率低于上限利率时，由顶的购买者支付利率差的一定比例给交易商，而当参考利率高于上限利率时，由顶的出售者支付利率差的一定比例给交易商。
2、支付金额

案例：一家企业需要为自己1年期LIBOR挂钩的浮动利率负债安排一个5年期的顶，而交易商的要价企业无法接受，于是交易商推荐使用共享顶，每当参考利率低于利率上限时，企业向交易商支付利率差30%，作为回报，每当参考利率超过利率上限时，交易商将向企业支付全部利率差额。

讨论：一年后，第一个结算日到了参考利率为：9.24%，而利率上限为10%，则顶的购买者向交易商支付金:
30%*(10%-9.24%)*400000000*365/360=70566.67

二、顶权：当企业要利用顶规避风险，但又不肯定是否需要顶时，可以选择顶权。
实质：相当于期权的期权，是以期权为标的物的期权

案例：一家企业的财务主管考虑一项7年期的浮动利率融资，并建议管理部门购买一个顶。管理部门需要一个月的时间来批复，期间顶价格有可能上升，为了避免顶价格上升带来的损失，该公司的财务主管购买一个期限为一个月的顶权，如管理部门批复融资计划，则按顶权约定的价格买顶，若管理部门来未批复融资计划，则放弃顶全。

到此多起期权讲完了

第十六章 固定收入证券（属于基础性金融工具）

第一节 概述

一、固定收入债券的界定（有以下几种）：
1、每期支付固定数额债券；
2、每期支付的数额可由公式确定（每期支付金额可以不固定，但金额可以确定）；
3、到期支付固定数额的。

二、一级市场和二级市场
1、一级市场：是证券的发行市场。特征：收入扣除成本归发行者所有。
2、二级市场：是转圈的转让市场。特征：发行者得不到额外的收益。

三、具体形态：国债现货市场，公司债券现货市场，按揭贷款现货市场，国际债券现货市场。

第二节 国债现货市场
一、国债种类:
中国国家债券的划分方式：
国库券：有中央银行发行，在一年以内的债券。
国 债：由财政部发行，期限在一年以上的政府债券。
下面是美国国家债券的划分方式：
1、短期国债（T-bill）：期限在一年以内，包括：3个月，6个月和一年。
2、中期国债（T-node）：期限在2年至10年之间，包括：2年，3年，4年，5
年，7年和10年。
3、长期国债（T-bond）：期限在10年以上的。