第二十一章 套期保值的技术分析

第一节 套头比及其应用
一、套头比的含义：
1、对一个单位现货头寸进行套期保值所需套期工具的单位数。
2、最有（小）套头比。

求解最小套头比的方法：

二、JSE最小套头比 ：
1、回归分析：
2、JSE方法存在的问题
A、假设现货价格与期货价格的关系是稳定的。
B、假设误差项不存在序列相关。

三、利率风险套期保值中的DV01值（只能解决利率问题），比JSE方法好。
案例：债券利率套期保值，某公司CFO想用长期债券筹集资金5000万，
期限为30年，根据当前公司收支情况。公司愿意支付9.75%的票面
利率，公司决策与实际公开发行之间的时间内，利率将增加80个基
本点（0.08%），须进行套期保值。
分析：
1、对象（对冲工具）：长期国债；用长期国债做对冲工具。
2、头寸：
补充：一个基本点的美元价值（DV01）：收益率变动一个基本点时每
……………
四、套头理论的改进：
分为直接套期保值和间接套期保值（交叉套期保值）。
直接套期保值：例如：用原油期货为原油套期保值。
间接套期保值：例如：用国债为公司票据做套期保值。
1、直接套期保值中的套头比：
A、计算：F=S×（1+r+w-c）。 设：r，w，c分别代表现货的利息成本，仓储
存本，便利收益。
设：1+r+w-c=exp（n）；F=S×exp（n）； S=F×exp（-n）；h=exp（-n）
优点：
A、考虑到时间价值因素；B、回归取样少；C、套头比随时间的变化而变化。