资产组合说。个人可选择的资产包括：本币，本币证券，以本币表示的外国资产。

组合的比例取决于各种资产的预期收益率。

本国货币预期收益率为零；本国证券的预期收益率是本国利息率；外国资产的预期收益率是外国利息率与汇率上升率之和。

这个理论非常重要，应用的实践意义比较大。