视频五
第二讲 中国货币政策调整的理论实践和经验
内容简介
本将在介绍货币政策基本理论的基础上，从货币政策目标货币政策工具及货币政策传导机制三个方面说明中国的货币政策框架。然后分析近年来中国货币政策在治理通货膨胀和防止通货紧缩中的时间和作用，并进一步讨论未来几年货币政策运行的环境及面临的挑战，提出货币政策改革和发展的方向。
货币政策主要包括货币政策目标、货币政策工具和货币政策传导机制三方面内容。
（一）货币政策的目标
货币政策的目标是指中央银行采取调节货币供给和利率等措施所要达到的目的。按照中央银行对货币政策的影响力、影响速度和影响方式的不同，货币政策目标可划分为三个层次，即最终目标、中介目标和操作目标。
1、货币政策的最终目标
1993年，中共十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》和国务院《关于金融体制改革的决定》，明确提出我国货币政策目标是保持币值稳定，并以此促进经济增长。
1995年3月《中华人民共和国人民银行法》颁布实施，以法律的恶性是明确将此确定为我国政策的最终目标，从而否定了货币政策的双重目标，实现了货币政策方面的一个重大突破。
币值稳定包括货币对内币值（物价）和对外币值稳定（汇率）两个方面。
所谓币值稳定，并不是要求币值固定，二是要求币值在短期内不要有显著和急剧的波动，应当把物价增长控制在国民经济和居民收入、居民心理可以承受的限度内。
2、货币政策的中介目标
近年来，中国人民银行以币值供应量作为货币政策的中介目标。
3、货币政策操作目标
基础货币成为我国货币政策的操作目标。
我国基础货币的供应渠道主要有：再贷款、外汇占款、公开市场操作、再贴现。
在以基础货币作为操作目标的同时，以同业拆借率为操作目标，也成为一项改革目标。
（二）货币政策工具
货币政策工具是中央银行为实施货币政策所采取的各项措施、手段和方法。
我国现阶段的货币政策工具有存款准备金、再贴现、公开市场操作、中央银行再贷款、利率和指导性信贷计划等。
1、存款准备金
1984年我国中央银行制度确定后，就建立了存款准备金制度，但最初存款准备金主要用来集中资金发放再贷款，作为中央银行平衡信贷收支的手段，而不是规范的货币政策工具，其特点是：
（1）法定存款准备金不能用于支付和清算，商业银行必须另开备付金账户并保留大量清算资金；
（2）一般存款准备金是不付利息的，但我国中央银行对存款准备金支付较高利息；
（3）存款准备金比率过高，1988年后很长时期内，我国存款机构给类存款的法定存款准备金率均为13%。
1998年3月，央行改革了存款准备金制度，实行法定准备金与备付金账户合二为一，以商业银行法人为单位统一向央行缴纳准备金，并将维持10年不变的13%的存款准备金率下调到8%。1999年11月21日，央行进一步将存款准备金率下调到6%。
我国今后还需根据国际惯例和我国的发展情况进一步改革存款准备金制度。
2、再贴现
我国的贴现业务始于1986年，之后答题经过了两个阶段的发展。
第一阶段是1995年以前，其特点是：
通过再贴现推动商业汇票业务发展：把再贴现作为促进经济结构调整的手段，支持某些行业、部门或产品的发展。
在1995年以前，主要作为信贷使用，没有真正发挥货币政策工具的使用。
第二阶段在1995年以后，开始注重再贴现作为货币政策工具的作用，通过再贴现传导货币政策信号，促进总量控制目标的实现。
3、公开市场操作
公开市场操作在我国还处于起步阶段。
4、再贷款
再贷款是央行对商业银行等金融机构发放的贷款。
再贷款曾经在央行的资产中占有很大比重，是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款规模与流向的重要手段。